面对股指持续下跌 人民日报：别轻言熊市到来[转贴]

www.eastmoney.com 2008-03-20 22:11 许志峰 谢卫群 人民日报 　 从去年10月中旬至今，短短的5个月时间，沪深股市总市值已缩水约10万亿元，与去年10月的最高点相比，减少了1/3。 　　从去年10月16日沪指见顶6124.04点以来，股市已调整5个多月，幅度则已超过40%。如此长时间、大幅度的调整，让很多投资者都产生疑问，牛市是否已经结束？市场人士分析，股市调整与大小非解禁、国际股市下跌、再融资风波、雪灾等事件性因素直接相关，但根本性因素在于两年牛市累积的涨幅过大，市场估值过高。以2005年的998点为起点，股市整体涨幅超过6倍，大盘蓝筹股在最高点的市盈率超过40倍，股市难以在长时期内支持过高的估值。 　　从外部环境看，从去年四季度开始，宏观经济增长速度开始放缓。与此同时，物价上涨水平却在不断攀升。虽然目前经济整体状况并非是“滞胀”，但原来那种“高增长＋低通胀”的良好外部环境已经有所变化，处于高位的股市必然会对这种变化做出反应。银河证券分析师张新法认为，2月份的经济数据显示，由于信贷投放减少、外贸顺差规模下降等原因，货币供应量增幅出现明显回落。从紧的货币政策抑制资产价格上涨的效应可能会持续显现出来。 　　然而，尽管目前市场走势下跌较为迅猛，但依然不能轻言熊市到来。中信证券研究人员分析，从牛市的演化过程看，在经历前期的快速上涨后，市场会出现一个回落震荡的“中继”过程，如果经济基本面没有发生根本改变，还可以期待有后续上涨行情。 　　股指的持续下跌，对管理者、监管者都是一个考验。怎样才能扭转股市的下跌局面？据了解，更多的基金经理看重的不是资金，宏观经济再度成为左右基金经理信心的关键因素。宏观经济以及公司基本面成为基金经理心目中导致本轮市场下跌的最大原因。同时，也有半数以上的基金经理认为，未来市场扭转颓势，靠的也是境内外宏观经济出现新的拐点。值得关注的是，有半数以上的基金经理期待政策面有所变化，给予市场明确的信号。基金经理们普遍期待的政策包括：印花税下调、融资融券推出、股指期货时间表发布等等。 　　此外，还有专家指出，大小非解禁的流通方式也值得一变。通常的国际惯例是采用定向流通，我们现在统统直接拿到二级市场来流通，这在哪个国家的市场都是难以承受的。所以，这个政策也应有所调整。