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摩根士丹利的中国困局

级别:监狱 积分:0

作者:白益民

来源:财团帝国大讲堂

摩根士丹利的中国困局

一、中金公司:大摩的“敲门砖”or“付学费”

1991年Jack Wadsworth成为了摩根士丹利在香港办事处的负责人,此时的Wadsworth对改革中的中国充满了兴趣,他甚至表示,“如果摩根士丹利不能进入中国,我们在亚洲就是失败。”

Jack Wadsworth非常自信他了解亚洲,因为他不仅仅是摩根士丹利新兴的硅谷风险投资集团的领导,更是当时东京股市上仅有的六家外国投资银行的代表之一,日本的工作经历使得 Wadsworth对进入中国市场信心满满。

摩根士丹利对进入中国市场可谓是信心满满

1992年,Wadsworth就给中国建设银行的领导写了一封信。在信中Wadsworth提出了由摩根士丹利和中国建设银行成立合资公司的构想。合资公司的股权比例为50对50,一方面摩根能够资助中国正在进行的诸多超大规模的基础建设项目,另一方面摩根也能向中方展示如何利用现代金融工具从全球获取资金。但是这一计划最终却因各种原因而无奈搁浅。

直到1994年,合作迎来新转机。然而Wadsworth面临的第一个问题便是股权,中国根本不可能接受一家外国投资人独自占有50%的股权,为了能够更快的达成合作意向,摩根士丹利和Wadsworth选择了妥协,摩根士丹利只拥有公司股份的35%。

摩根士丹利在股权上选择了退让则自然而然地希望能够拥有公司的管理权,毕竟金融业对当时的中国来讲还是十分陌生的,然而让Wadsworth震惊的是,中国方面居然对由摩根任命CEO的要求没有任何异议,中方只是要求所有其它重要职位的任命应进行面试并获得双方的一致同意。

摩根士丹利似乎从来没有真正理解过中金公司,理解过中国市场

然而当规则照进现实的时候就有些“不一样”了,就在Wadsworth审查应聘者时,他发现中金公司的办公室里出现了一些全新的中国人面孔,对他们Wadsworth一无所知,而后更是在未和摩根士丹利商量的情况下就从建行调来了汤世生担任公司人力资源主管,并全权负责中金公司人员的招聘……

紧接着就是公司高级管理层的不断更迭,无论是从世界银行调来的华人经济学家林重庚,还是美国人Austin Koenen、Elaine LaRoche,凡是摩根任命的CEO都无法在中金公司长久的工作下去,甚至大多数情况下只是成为了一个傀儡“CEO”,中金公司更多的时候被称为“汤世生的中金”、“方风雷的中金”或者是“朱云来的中金”。

中金公司虽然帮助摩根士丹利进入了中国的金融市场,但是却没有真正取得成功,最终也只能黯然退场,或许就像前中金高管方风雷说的那样,“摩根士丹利从来没有真正理解过我”,没有真正的了解中国,摩根士丹利为了自己的“莽撞”和“无知”付出了代价。

二、7亿美元——摩根士丹利的无奈“弃牌”

2010年12月,摩根士丹利将其所持有的中国国际金融有限公司的34.3%股份分别出售给了四家投资公司,通过此次出售股权,摩根士丹利将获得近7亿美元的税前收益,在1995年中金公司成立之初摩根士丹利的出资额仅仅为3700万美金,15年间近二十倍的溢价,而这还不包括这些年作为投资者所获得的利益分红,毕竟中金一度被称为“中国最赚钱公司”。

很多时候,摩根士丹利只是一个被动的投资者

然而也正是这家“中国最赚钱的公司”,摩根士丹利却早在2008年年初就计划出售其持有的全部股份,根据双方最初签订的《经营技术转让合同》约定,中金公司将会成为摩根士丹利进入中国的资本市场最好的机会,并在中国日渐完善成熟的资本市场中分得一杯羹,但是,摩根士丹利预想中发挥的作用在实践中却逐渐有了很大的偏差,中金公司成立后,摩根士丹利并没有取得其真正的管理权,而是逐渐成为了被动投资者的角色。

其实在中金成立之初,摩根士丹利的高管还是十分高兴的,因为在帮助中国企业上市方面,中金当时几乎享有垄断地位,截至2007年底,官方数据显示,中金公司已经为中国企业包括IPO在内的股权融资额突破了1000亿美元,这也使摩根士丹利获得了相对于其它外国竞争对手的优势。

然而始终无法真正掌握公司的管理权对于摩根士丹利来说却是非常致命的,单单从1995年算起到2002年的短短7年时间里摩根士丹利居然就先后为中金公司更换了5名外籍CEO,而同时整个中金公司的人事任免权也牢牢地掌握在中方手里。

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